尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信重要(yào)环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量需(xū)求。建(jiàn)议关(guān)注国(guó)产光模块(kuài)龙头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的(de)智能(néng)手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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