大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记习(xí新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗)近平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地(dì)区各(gè)部(bù)门更好(hǎo)统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫(yì)情防控和经济(jì)社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发(fā)展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全(quán)国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措(cuò)施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是(shì)为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无(wú)人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报道，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的(de)过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者(zhě)心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低(dī)，关注(zhù)上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特(tè)征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当(dāng)前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春(chūn)天，市(shì)场有(yǒu)所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩(jì)因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续(xù)或(huò)依据(jù)基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外(wài)映射的(de)科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源(yuán)+重资(zī)产组(zǔ)合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视通用(yòng)人工(gōng)智能(néng)发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动(dòng)的(de)数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济(jì)进入(rù)疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖(gài)不(bù)了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期(qī)的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国(guó)企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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