在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净(jìng)率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基(jī)金(jīn)最近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召(zhào)开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡(dàng)上(shàng)升(sh坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用ēng)态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责(zé)人也(yě)分(fēn)析，今年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基金(jīn)发(fā)行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间(jiān)内基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发(fā)行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用)益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的(de)基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带(dài)来的(de)灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资(zī)分布(bù)，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将(jiāng)规模控制(zhì)在基(jī)金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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