财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲(zhōu)地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市(shì)商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票(piào)通过(guò)了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提(tí)出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信(xì东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗n)贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金(jīn)额通常(cháng)等于(yú)参(cān)考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个(gè)地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区(qū)分优先级债务(wù)和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给美(měi)国(guó)SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从去(qù)年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况(东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗kuàng)，并(bìng)在(zài)今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运营。

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