国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在025是哪里的区号，025是哪里的区号查询(zài)接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越(yuè)多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确发(fā)现了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题(tí)——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查(chá)报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联(lián)储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在成本分(fēn)担的(de)基础上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民(mín)的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公(gōng)布(bù)的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布(bù)后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，025是哪里的区号，025是哪里的区号查询但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美025是哪里的区号，025是哪里的区号查询国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期，显示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济(jì)展望公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述(shù)。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目(mù)前金(jīn)融以及(jí)经济风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业(yè)人数(shù)还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格(gé)的进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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