申万一级的半导体行业涵(hán)盖(gài)消费电子(zi)、元(yuán)件(jiàn)等(děng)6个二(èr)级子行业，其中市值权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作为国家芯片战略发展的(de)重点领域(yù)，半(bàn)导体行业具备研发技(jì)术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来前景广阔(kuò)等特点，也(yě)因(yīn)此(cǐ)成为(wèi)A股市场有影响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行业总市(shì)值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份等(děng)5家企业(yè)市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数量达到16家(jiā)，无论(lùn)是头(tóu)部千亿企业数(shù)量还是沪深300企(qǐ)业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)发(fā)现，半(bàn)导体行业自(zì)2018年以(yǐ)来(lái)经过4年快(kuài)速(sù)发展，市场规模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市公司科技含量越(yuè)来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时(shí)，多数上市公司业绩高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行业(yè)面临短期库(kù)存调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片基数(shù)卡脖(bó)子等因素制(zhì)约，2022年(nián)多数上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三方面(miàn)因素致(zhì)前5企业(yè)市占率(lǜ)下滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合(hé)增长(zhǎng)率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同(tóng)比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年连续(xù)4年(nián)营(yíng)收居行(xíng)业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技(jì)营收(shōu)稳步增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业上市公司的(de)营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排(pái)名前(qián)5的(de)企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业(yè)收入居前(qián)5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公(g命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么ōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于(yú)前(qián)5半导体公司营(yíng)收(shōu)占比下滑，或主(zhǔ)要(yào)由三(sān)方(fāng)面因(yīn)素导致。一(yī)是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是江波龙、格科(kē)微、海光信息等营收体量居前的企业(yè)不(bù)断(duàn)上(shàng)市(shì)，并在资本助力(lì)之下营收(shōu)快速(sù)增长(zhǎng)。三是当(dāng)半导体行业(yè)处于国产替代化、自主研发背景下(xià)的(de)高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业(yè)占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导体行(xíng)业的归母净利润增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增(zēng)速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体(tǐ)公司(sī)来(lái)看(kàn)，归母净(jìng)利润正增长企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增速(sù)在(zài)100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净(jìng)利润增(zēng)速区间(jiān)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵(hán)盖(gài)芯片设计、半导体IP授权(quán)等业务矩阵(zhèn)，受(shòu)益(yì)于先进的(de)芯(xīn)片定制(zhì)技术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的(de)设计能力，公(gōng)司(sī)得到了相关客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的(de)增速位列半(bàn)导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排(pái)名行业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润基(jī)数，北方华创(chuàng)归(guī)母净利润(rùn)从2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最(zuì)快(kuài)的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利(lì)润增速居前的10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行(xíng)业经营风险分析(xī)时(shí)，发(fā)现(xiàn)存(cún)货周转率(lǜ)反映了(le)分(fēn)立器件、半导体(tǐ)设备等相(xiāng)关产品的周转情(qíng)况，存货周(zhōu)转率下(xià)滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影响企业现金流能(néng)力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的(de)存货周转率(lǜ)中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转(zhuǎn)率这(zhè)一经营风险指标反映行业是否面临(lín)库存风(fēng)险，是否(fǒu)出现供过于求的局面(miàn)，进而对股价(jià)表(biǎo)现有参考意义。行业整体而(ér)言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年(nián)基本持平，该年半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导(dǎo)体行业存货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年(nián)平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家(jiā)企业(yè)，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货(huò)质(zhì)量下(xià)滑(huá)的企(qǐ)业，股价(jià)表现也(yě)往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业(yè)中位(wèi)水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　行业(yè)整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率稳步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的(de)40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发等(děng)有很(hěn)大关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个(gè)百分点(diǎn)，与上(shàng)游硅料等原材料价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)、电子(zi)消费品(pǐn)需(xū)求放缓至部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)元件降(jiàng)价销售等因(yīn)素有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企(qǐ)业达到27家，其(qí)中富(fù)满微2022年(nián)毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分点，公司在年报中也说明了与(yǔ)这两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛(máo)利率居前且(qiě)公司经营体量较(jiào)大(dà)的(de)公司有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率(lǜ)居前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超(chāo)半(bàn)数(shù)企业研发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的背景下，国内半导体企业需要不(bù)断通过(guò)研(yán)发投(tóu)入，增(zēng)加企业竞(jìng)争力，进而对长久业绩改观带(dài)来正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体(tǐ)行(xíng)命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么业累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高(gāo)。具(jù)体公司而言，2022年(nián)132家企业(yè)研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年半数(shù)企业(yè)研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企(qǐ)业研发费用同(tóng)比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科(kē)技和(hé)海(hǎi)光信息(xī)，2022年研发费(fèi)用增长在(zài)6亿元(yuán)以上居前。综合研发费用增(zēng)长(zhǎng)率和(hé)增(zēng)长(zhǎng)金额，海(hǎi)光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微(wēi)2022年(nián)研发费用增长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款支持双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成电路产品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设(shè)备用石英谐振(zhèn)器产业化”项目顺(shùn)利(lì)验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的(de)中(zhōng)位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发(fā)意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的(de)企业(yè)达到(dào)42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上(shàng)，可谓既有研(yán)发高占比又有(yǒu)研发高金额(é)。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续三(sān)年(nián)研发费用(yòng)占比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年研发(fā)费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及(jí)加(jiā)速卡在众多行业领(lǐng)域中的(de)头部公司(sī)实现了批(pī)量销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

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