本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外(wài)围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡(jiā)息势(shì)在必行。英为财(cái)情的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导致金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际(jì)存(cún)款较去(qù)年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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