射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(w耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗ù)转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗huì)智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外(wài)部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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