北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Tr幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会avel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是(shì)一个(gè)（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不(bù)能减少其(qí)他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下(xià)应披露的(de)事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合作，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这(zhè)已经接近(jìn)了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的(de)目标。我们(men)的不(bù)同(tóng)之(zhī)处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人(rén)口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能(néng)的问题(tí)时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资机(jī)会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的(de)事(shì)物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在(zài)全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后的那一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们(men)做(zuò)了一件非(fēi)常明智的(d幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会e)事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不(bù)了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不(bù)知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的银行投(tóu)资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人(rén)能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直(zhí)到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完(wán)全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们(men)的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一运(yùn)营指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我们(men)投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的(de)秘(mì)诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也(yě)能(néng)获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从(cóng)不(bù)会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书(shū)时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会裕家(jiā)庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位(wèi)置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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