而在季报中，他表示(shì)：“从中长期(qī)维度看，新能源产业还具(jù)备(bèi)较长的生命周期，不少细分板块(kuài)还能维(wéi)持(chí)较长时间(jiān)的高速(sù)增长，而经过市场的调整(zhěng)，我们(men)看到行(xíng)业中的优质(zhì)公司对应2025年的盈利(lì)中枢在当前市值的(de)投资价值。或许(xǔ)，新能源行业的终局如大部分制造业一样(yàng)是一个竞争充分、利(lì)润极(jí)度(dù)压缩的市(shì)场，但在发展过(guò)程中不少公(gōng)司一定有一段精彩(cǎi)的旅程(chéng)。”

　　相比前(qián)两(liǎng)位，2019年状(zhuàng)元刘格菘今年业绩(jì)开局不顺，最新数据显示目前(qián)在管(guǎn)产品年内(nèi)回(huí)撤(chè)全(quán)部超过(guò)了10％，以(yǐ)他的代表作(zuò)之一的广(guǎng)发(fā)小盘成长来(lái)看，基金一季报(bào)表(biǎo)明他的重仓行业配(pèi)置(zhì)思路依然首选新能(néng)源。

　　对比分析(xī)其基金相关产(chǎn)品的2022年四季报(bào)和一季报，《红周刊(kān)》发现他所(suǒ)持有(yǒu)的是完全一致的10只股票，虽然(rán)第一(yī)大重仓股依然是半导体公司(sī)圣邦股份，但是整体(tǐ)新能源的地位似(shì)乎进一步稳固，比如晶澳科(kē)技从第三升至(zhì)第二位，隆基绿(lǜ)能(néng)从第六(liù)升(shēng)至第(dì)四位。同(tóng)时极为罕见的情况是，如果按照保留小数两位来统计，竟然所有10只标的股持仓量(liàng)与上一(yī)季度保持一致。

　　就(jiù)此，刘(liú)格菘在(zài)基金(jīn)季(jì)报(bào)中表示(shì)：“报告期(qī)内(nèi)，基金的(de)持(chí)仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。我们(men)对(duì)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在(zài)市(shì)场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知(zhī)和体现。”

　　鲍(bào)无可加仓(cāng)中(zhōng)国移动

　　姜诚精准(zhǔn)布局中国铁建

　　余广新进重仓海(hǎi)油、移(yí)动(dòng)

　　除去高举“PB—ROE大(dà)旗(qí)”的丘(qiū)栋荣外，中泰资管的姜诚是近几年出镜相对较多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，而(ér)他(tā)的业绩特别从去(qù)年迄今颇为抗(kàng)打。2023年(nián)年(nián)初以来，在他所管理(lǐ)的8只基金(jīn)中，除去刚(gāng)满(mǎn)两(liǎng)个月的中泰元和价值精选不纳(nà)入统(tǒng)计外，其余(yú)7只基金均实现(xiàn)了(le)正收益，特(tè)别是兴诚价值一年(nián)持有的(de)收益率接近了14％，同(tóng)时(shí)还有两只基金净值增(zēng)长也复活的作者是谁，复活的作者是谁超过了10％。

　　具体(tǐ)以兴(xīng)诚价值一(yī)年(nián)为例，对(duì)比基(jī)金四(sì)季报(bào)和今年一季度可(kě)以看出，姜(jiāng)诚实际上只是(shì)微调了(le)一(yī)个席位，而新调进来的中国铁建恰好就是中字头中(zhōng)的(de)典(diǎn)型代表公(gōng)司，该股从年(nián)初(chū)至今上涨(zhǎng)超过了40％。由此，该基金所重(zhòng)仓的中(zhōng)字(zì)头公司达到了四家。而从(cóng)相关(guān)标的(de)的年内涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)来看，表现最好的(de)是游戏股(gǔ)吉比特(tè)，最新(xīn)该股年内上涨达到了66％。

　　而在季报中，他不(bù)仅谈到了坚守的(de)价值(zhí)投资，同时也谈(tán)到(dào)了今(jīn)年大(dà)热的AI：“在(zài)海量信息(xī)中，我们需要重点(diǎn)关注长(zhǎng)期(qī)因素，淡化短期因素。人(rén)工智能的发展(zhǎn)是一个长期因素，我们还没有足够的(de)把握去捕捉到它带(dài)来的投资机(jī)会(huì)，但(dàn)可以尽量回避它带来的(de)伤害。以尽可能低的价格买(mǎi)尽可能(néng)好的资产是我们的(de)投资目标。好资产的标准是活得久、站得牢、竞争优(yōu)势(shì)维持得长、平均净(jìng)资产收益率高，以及在好的公(gōng)司治理加(jiā)持下能够把长期(qī)利润转化(huà)为诱人分红(hóng)。”

　　首季接(jiē)受过《红周刊》专访的鲍无可，其投资(zī)风格同(tóng)为公募中少数的(de)深度(dù)价值。天天基金网显示，2023年年初以来，他所(suǒ)管理(lǐ)的基金全线(xiàn)飘红，6只产(chǎn)品年内净值增长率全部超过了10％。以(yǐ)他任职回报最高的景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)能源基建(jiàn)为(wèi)例，能够清(qīng)晰地看到其(qí)偏爱高估息(xī)和低估值(zhí)类股票的痕(hén)迹。

　　一季报显(xiǎn)示，鲍无可当(dāng)季加(jiā)仓中国移(yí)动大约15万股，从而使该(gāi)股从上一季的(de)第(dì)三重仓(cāng)升至(zhì)第(dì)二(èr)重仓，不过中国电信却退(tuì)出了前一季的前十。同时他加仓了川(chuān)投能(néng)源、紫金矿业、华能水(shuǐ)电(diàn)，新(xīn)近重仓(cāng)了铜陵有色和(hé)神火(huǒ)股份(fèn)，表明了(le)其对这一类资源股格外垂青。此(cǐ)外，他对于小(xiǎo)众的中南(nán)传媒和凤(fèng)凰(huáng)传媒依然持续青睐。

　　在基金季(jì)报中，他表示基金(jīn)仓位基本稳定，主要增加了有色行业配置。“当下(xià)是AI发展初期，中国企(qǐ)业(yè)处(chù)于落后位置，无论是AI核(hé)心模(mó)型的研发、新型商业模式的迭代以及底(dǐ)层(céng)芯片制(zhì)造(zào)，我们(men)都(dōu)希望国内企业能(néng)在不远(yuǎn)的将来(lái)迎头(tóu)赶上。近期而言尽管我(wǒ)们认为AI非(fēi)常重要，但当(dāng)前A股(gǔ)市场基本(běn)上是基于美股(gǔ)映射在炒作相关题(tí)材，对于这(zhè)样的行(xíng)情(qíng)，需要对其可(kě)持续性保(bǎo)持审慎态度。”他直言不讳。

　　而同在(zài)景顺长城的基(jī)金经理余(yú)广是2012年的(de)公募(mù)状元，目前其(qí)担任(rèn)基金(jīn)经理也接近了13年。当前，其在管的产品为(wèi)4只(zhǐ)，它(tā)们分别是(shì)核心竞争力(lì)、核心(xīn)招景混合(hé)、核心中景一年、核心优选(xuǎn)一年，从(cóng)今年的表现(xiàn)来(lái)看，虽(suī)然所管产品涨幅(fú)不大，但也整(zhěng)齐划(huà)一地实(shí)现了正(zhèng)收益。

　　以任(rèn)职回报翻四倍的核(hé)心竞争(zhēng)力为例，第一季度(dù)他在前十中调仓了四个(gè)席(xí)位，其(qí)中新进(jìn)的公司半数为(wèi)中字(zì)头(tóu)，它们就是(shì)中国海油和中国(guó)移动，与它们携手进入(rù)的还有安徽合力和(hé)紫金矿业。而这样的调(diào)整立竿见影，除去(qù)两只中(zhōng)字头外，后两者年(nián)内(nèi)的(de)涨幅也是超(chāo)过了(le)30％。此外，当季(jì)被其(qí)提(tí)拔为(wèi)第一重仓的(de)电动车龙(lóng)头(tóu)爱(ài)玛科技，年内迄今的涨幅也是接近30％一线。

　　对此，他在季(jì)报(bào)中的总结与(yǔ)“中特(tè)估”基本吻合：“基(jī)金坚持自下而上，看重公司基本面(miàn)，注重公司的核心竞争(zhēng)力、高品质、长期发展，以合理或偏低的估(gū)值水平买入(rù)持有(yǒu)。在经(jīng)济复苏和企(qǐ)业(yè)盈利(lì)修复的预期下(xià)，我(wǒ)们较为看(kàn)好今年的权益市场，特别是前期调(diào)整较为充分，估值较为(wèi)低(dī)估的多(duō)行业的(de)龙头(tóu)公司。”

　　郑巍山重仓股多只翻倍

　　胡宜斌新进重(zhòng)仓寒(hán)武纪(jì)

　　黄兴(xīng)亮布局中(zhōng)微公司

　　与蔡嵩松同期(qī)成名的郑巍(wēi)山今年业(yè)绩优异，特(tè)别是(shì)其(qí)去(qù)年3月接手的银河智联主题(tí)净值(zhí)快速拉升，截至本周四的(de)年内涨幅已(yǐ)经超(chāo)过(guò)45％，这一水平甚至超(chāo)过了他的(de)成名(míng)作银(yín)河创新(xīn)成长(zhǎng)。从郑巍(wēi)在管基(jī)金(jīn)的当季重(zhòng)仓行业风格来看，除(chú)去(qù)银(yín)河和美生活还有较强的新(xīn)能(néng)源属(shǔ)性外，其余产品几乎一边倒地偏(piān)向(xiàng)了TMT领域。

　　就以智联主题为例分析，最新的十大重(zhòng)仓股除去(qù)用友网络和海(hǎi)康威视外，年内最新的涨幅全部超过了30％，特别是(shì)海光信(xìn)息、中科曙光、卓易信(xìn)息、大华股份(fèn)均已实现(xiàn)了涨幅翻番，而这四(sì)只标的均是第一季度新近重仓的公司。同(tóng)时，郑巍山所保留的(de)上(shàng)一季重仓股(gǔ)仅(jǐn)有金山办公和国(guó)网(wǎng)通信(xìn)。对比来看被调出的标的，中(zhōng)国长城(chéng)、中望软件、中国软件等明显(xiǎn)涨幅稍逊(xùn)一筹。

　　有趣的是，郑巍山(shān)在(zài)季报总(zǒng)结中仅仅是寥寥数(shù)语：“本基金(jīn)严格执行基(jī)金(jīn)合同(tóng)的配置范围，切合主题，主要围绕智(zhì)慧智联、信息技术等的概念(niàn)范畴展开。一季度智联主题继续(xù)增加了软件(jiàn)服务、信息技术的配置比(bǐ)例。围绕数字经济和新(xīn)的信息技术应用展开投资。二季度，将会继续(xù)围(wéi)绕信息(xī)技术、数字经济(jì)的范畴展开投资(zī)。”

　　当年(nián)与(yǔ)这两位一度遭(zāo)遇非议人(rén)物同(tóng)期成名(míng)的还有华安胡宜斌，作为当年公司力捧的三位基金(jīn)经理中最年轻(qīng)者，他可(kě)谓是少(shǎo)年得志，但后来所管产品(pǐn)几经浮(fú)沉，好(hǎo)在今(jīn)年(nián)卷土重来(lái)。天天基金网数(shù)据显示，年内他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理的(de)7只基金全部(bù)涨幅超过20％，其(qí)中表现(xiàn)最(zuì)好的还是他的(de)成名作华安媒体互联网混合。

　　具体聚焦该(gāi)基金，我们发现他所(suǒ)保留的上一个(gè)季度重仓股只有(yǒu)王府井和华大九(jiǔ)天，而将(jiāng)剩余(yú)的八个席位全(quán)部(bù)更(gèng)换。从最(zuì)新(xīn)的标的来看，这其中就有近期(qī)大(dà)火的芯片新贵寒武纪(jì)。从新进重仓标的年内表现来看，其中中文在线(xiàn)的年(nián)内涨幅已经(jīng)超过了180％，值得买、浙数文化、美亚柏科等(děng)标的年内涨幅也是超过了(le)50％。对(duì)比来看，他所(suǒ)剔除的锦江酒店(diàn)、首旅酒店、中国平(píng)安等公司，目前年内至今(jīn)仍然体现(xiàn)为股价下跌。

　　至(zhì)于(yú)大幅调仓原因，他表(biǎo)示：“当(dāng)下我国仍处经济结构转型时期，我(wǒ)们相(xiāng)信未来科技创新和消费升(shēng)级仍将(jiāng)成为经济总量增长核心驱动力(lì)，围绕产(chǎn)业创新、尖端(duān)技(jì)术突破、新材料(liào)、新(xīn)能源、新消费等领域仍将诞生大量投资(zī)机会(huì)，在策(cè)略上(shàng)，我们已将挖掘、发(fā)现和配置基金合同主(zhǔ)题范(fàn)围内的科技创新和受益(yì)于国民经济持续增长(zhǎng)的消费及原(yuán)材料放在前(qián)所未有高(gāo)度。”

　　而当年一并成名的(de)万家基金(jīn)名将(jiāng)黄兴亮，2023年(nián)一季度同样强(qiáng)势(shì)回归。天天(tiān)基(jī)金网数据(jù)显示，他目前在管(guǎn)的基金年内除去QDII外(wài)，涨幅全部超(chāo)过了(le)10％。特别(bié)是(shì)万家科技(jì)创新迄(qì)今的年内(nèi)涨幅超过了25％，具体来分析他的成名作万家行业优选。

　　基金一(yī)季报显示，黄(huáng)兴亮(liàng)仅仅是做出了(le)一处调整，也就是用(yòng)中微公司替代(dài)了四季度末(mò)的兆(zhào)易创新(xīn)。但就(jiù)是(shì)这只新进标(biāo)的，目前年内的涨幅已经超过90％，与保留重仓中年内涨幅超过(guò)70％的金(jīn)山办公交(jiāo)相(xiāng)辉映。对于当季(jì)度的(de)调(diào)仓，黄(huáng)兴亮表示(shì)：“本(běn)基(jī)金增持了机器视觉和医疗器械行业的部分(fēn)个股(gǔ)，相(xiāng)应(yīng)地略微降低(dī)了半导(dǎo)体行业的持(chí)仓。截(jié)至(zhì)季度(dù)末(mò)，基金(jīn)持仓(cāng)仍以计(jì)算机软件和半导体行业为主，总体风格(gé)偏(piān)成长。”

　　邹曦超限重仓(cāng)恒立液压

　　陈良(liáng)栋布(bù)局(jú)消(xiāo)费(fèi)电子“半壁江山(shān)”

　　从(cóng)基金一季报(bào)来看，这些相对低(dī)调的领域也开始越发(fā)受到明(míng)星基金经理们的追捧，比(bǐ)如融通基(jī)金的明星基金经理邹曦，这位任职已经逼(bī)近(jìn)15年半的(de)老(lǎo)将(jiāng)善战(zhàn)周期，目前(qián)在公司仍然(rán)管(guǎn)理6只基(jī)金产品，其(qí)代表作是2012年(nián)开始管理、迄今任职回报(bào)超过180％的(de)融通行业景(jǐng)气(qì)。

　　从新出炉的季报来看，在上(shàng)一季度没(méi)有(yǒu)单一标(biāo)的持仓比(bǐ)例(lì)超限(xiàn)后，这(zhè)一季(jì)度头三(sān)大重仓(cāng)股竟然全部超过10％的(de)比例(lì)上限，它(tā)们分(fēn)别是(shì)恒立液压（10.50％）、华(huá)发(fā)股份（10.23％）、招(zhāo)商蛇口(kǒu)（10.12％）。再叠加(jiā)考虑后面重仓中的汇川技术和安徽合力，虽然去(qù)年下半(bàn)年(nián)以来重仓(cāng)中就没有(yǒu)了三(sān)一重工，但实际上在(zài)当季的重仓行业(yè)中，机(jī)械(xiè)制造是仅次于房地产的第二行业。

　　对(duì)于调仓的思路，他在季报中就表(biǎo)示：“本季(jì)度增(zēng)加(jiā)了工程机械、家居(jū)、顺周(zhōu)期(qī)装备、医药等(děng)行业的配置。目前组合配置偏向周(zhōu)期价值，同时保持(chí)了科技、消费(fèi)板块的适度配置。组合结构(gòu)主要(yào)围绕国内经济稳增长的(de)主(zhǔ)线展开，相(xiāng)关配置集(jí)中在优质房地(dì)产股、地产产业(yè)链(liàn)，以及顺周(zhōu)期装备等板(bǎn)块。”此外，虽然未进重(zhòng)仓股前十(shí)，但朱少醒对机械制造的兴趣也越来(lái)越浓，例如(rú)兰石重装年(nián)报的十大流通股股东中，富(fù)国天惠新进上榜(bǎng)排名(míng)第六位。

　　而长(zhǎng)城基金的明星基(jī)金经理陈良栋(dòng)，其在(zài)圈内以(yǐ)善战高端制造板块闻名(míng)，目前他在公司所(suǒ)管理的产品数达到了6只，尤其是他参与管理的长城科创板两年定开(kāi)业绩亮眼，最(zuì)新年内涨幅超过18％。

　　以(yǐ)陈良栋独自管(guǎn)理时间最长的长(zhǎng)城新(xīn)兴产业(yè)为例(lì)，可以看到一季(jì)度与众不同的一点是(shì)，消(xiāo)费电(diàn)子(zi)赛道股票在其中占据(jù)明显的数(shù)量优势。具体说来，虽然(rán)在基金十大重仓中(zhōng)不见耳(ěr)熟能详的龙头立讯精密，但大体包(bāo)括华测导(dǎo)航、东(dōng)山精(jīng)密、电连技术、和而泰、科大讯飞都能被划入到消费电子的(de)大范畴中，也(yě)就是说其占据(jù)了十大重(zhòng)仓中的半边天。

　　他解(jiě)释了看好的(de)原因(yīn)：“预(yù)期今(jīn)年下(xià)半年(nián)或明(míng)年，消(xiāo)费电子会有一个(gè)触底(dǐ)回(huí)升的过程。如(rú)果叠加(jiā)在汽(qì)车产(chǎn)业链上的布局，我判断可能对(duì)收入(rù)利润拉动(dòng)更大。消(xiāo)费电子(zi)的复(fù)苏可能只是一个周(zhōu)期的因素。”而种种因素显示，目前(qián)该板块(kuài)去(qù)库存可能也进入(rù)到尾声阶段，接下来苹果新品(pǐn)推出(chū)或是行业(yè)复(fù)苏(sū)契机。

　　而在高端(duān)制造这一领域(yù)中(zhōng)，还有(yǒu)不可忽视的一环就(jiù)是军工装备(bèi)。同时作为成长股三大主阵(zhèn)营“新半军”中的(de)重要一级，军工虽然(rán)很难有持续性的表现，但(dàn)也隔(gé)三差五会有(yǒu)亮眼的(de)输(shū)出，而华夏的少(shǎo)壮派(pài)基金(jīn)经理(lǐ)万方方，是圈内少数同时管理两只军(jūn)工主题的基金经(jīng)理。

　　以万(wàn)方方管(guǎn)理时间最长的军工安(ān)全混合为例(lì)，实际(jì)上一季度他仅在十大重仓(cāng)股中做出了一处调整(zhěng)，也就(jiù)是用昊华科技(jì)替代(dài)了上一季的新(xīn)雷能。从整(zhěng)体(tǐ)10只标的所属(shǔ)细(xì)分来看，明显中航系(xì)乃至(zhì)航空(kōng)航天赛(sài)道占据优势。而这(zhè)一思路(lù)在他管理的(de)高端装备龙(lóng)头乃(nǎi)至全市场基金中都体现得颇为(wèi)明显。进一步(bù)对照(zhào)两只军(jūn)工主(zhǔ)题(tí)产品，《红周刊(kān)》发(fā)现(xiàn)重(zhòng)叠的(de)公司有八家，惟二的区别是高端装备龙头中用(yòng)复旦(dàn)微电和西部超导替代了前者中的(de)钢研(yán)高纳和(hé)昊(hào)华科技。

　　他在(zài)季报中的阐述思路清晰(xī)：“着重探究未(wèi)来两年确定性(xìng)的产业趋势(shì)和高(gāo)增长的细分赛道，组(zǔ)合(hé)构建从2023年全(quán)年维度在高(gāo)确定性的航空发动机赛道、景气度弹性(xìng)潜力(lì)较高的航天导弹产业链、航空(kōng)装备平台型企(qǐ)业以(yǐ)及(jí)技(jì)术禀赋和壁(bì)垒高筑的新材料(liào)领域重点投入。”

　　（本(běn)文已刊发于4月22日(rì)《红(hóng)周刊(kān)》，文中提及个(gè)股仅为举例分析，不做(zuò)买卖推(tuī)荐。）

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