尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么度进(jìn)一步加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预(人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么yù)期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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