国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以(yǐ)维持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的(de)内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业(yè)监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉)批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印(yìn)证(zhèng)了美国(guó)通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否出现新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计(jì)显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定的是美债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的(de)官方预(yù)期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格(gé)的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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