5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢过(guò)资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在(zài)边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期(q铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢ī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万(wàn)物智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核(hé)心环节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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