国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部(bù)审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问(wèn)题。一滴水多少ml 一滴水多少克p>

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了(le)对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自(zì)身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根(gēn)据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周一滴水多少ml 一滴水多少克五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后(hòu)的新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露(lù)下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会引起市(一滴水多少ml 一滴水多少克shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期(qī)的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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