四大(dà)国有银行的集体降息惊(jīng)动(dòng)市场(chǎng)，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下(xià)周一）起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四(sì)大国(guó)有银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以来银行(xíng)业已(yǐ)有(yǒu)三(sān)波(bō)存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，此(cǐ)前(qián)两次分别是：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银行人民(mín)币(bì)存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以(yǐ)来已有(yǒu)至少20家中小银行(xíng)（含(hán)农村信用合(hé)作联(lián)社(shè)）下调(diào)人民(mín)币(bì)存款利率，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动(dòng)全身(shēn)，与经济、就业、投资以及(jí)老百姓“钱袋子”都息息相关。那(nà)么，如何(hé)理解此次下(xià)调通知和协定存款利率(lǜ)？今(jīn)年(nián)“降(jiàng)息(xī)潮(cháo)”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓的信号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓手中的(de)钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推(tuī)出(chū)背景来看，多方观点认为，本(běn)次存款利率(lǜ)新规(guī)主要基于三重考量(liàng)。一是符合(hé)推进(jìn)利率市场化(huà)改(gǎi)革(gé)深化大背景；二是对银行而言，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成本；三是促进投资、消费，本次降息也(yě)被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的(de)表现(xiàn)。

　　不过也需要看到的是，本次(cì)调(diào)降(jiàng)中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对(duì)公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面向范(fàn)围有(yǒu)限。据民生(shēng)证券宏观团队测算，通知存款和协(xié)定存款在银(yín)行存款中(zhōng)占比不高，以(yǐ)四(sì)大行的单位通(tōng)知(zhī)存款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数据显示，协(xié)定存款等(děng)规模预(yù)计为(wèi)20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下调通知和(hé)协定存(cún)款利率？

　　中国人民银(yín)行(xíng)行(xíng)长易纲在近期公(gōng)开讲话(huà)中提到(dào)，从过去二十年的数据看(kàn)，我(wǒ)国实际利率总体保持在略(lüè)低(dī)于潜在(zài)经济增(zēng)速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在经济复(fù)苏的关键时点(diǎn)上(shàng)，如(rú)何(hé)理(lǐ)解此次下调通知和协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　目前(qián)，多方观(guān)点都提及的是(shì)，本轮调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。

　　招商基金研(yán)究部首席经济学(xué)家李湛梳理了这一市场(chǎng)化(huà)改革(gé)的过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整机制，随后，国(guó)有(yǒu)大行(xíng)同(tóng)年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布(bù)《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标(biāo)中引入了(le)存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。随之而来的是(shì)，此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为(wèi)，这均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推(tuī)进背景下(xià)，银行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差压力的必要(yào)性来看，民(mín2024年房价会继续下跌吗)生证(zhèng)券(quàn)宏观团队也倾向于认(rèn)为(wèi)，本次调整更(gèng)多仍是(shì)延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，并且(qiě)完成存款利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)的闭环，改善银行利润空间。存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活期(qī)和定期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)的(de)存款的利率调整，“当下(xià)有必要一次性调整通知存款和协定存(cún)款利率，保证存款利率下调的有效性(xìng)。此外(wài)，数据显示，国有银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低(dī)，当(dāng)下调利率(lǜ)有助(zhù)于降低银(yín)行负债成本，推动(dòng)银行投放信(xìn)贷(dài)的积极性。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增(zēng)大外，某大型银行金融市场研究(jiū)员还关注到的是国(guó)内存款市场(chǎng)的供(gōng)需变化——近年(nián)来国内经济受(shòu)多(duō)重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受制(zhì)约，预防(fáng)性储蓄(xù)有所增加及风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较(jiào)快，部分(fēn)银行根(gēn)据市场供需变化(huà)，综合指数(shù)经(jīng)营情况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是不同银行在(zài)调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次存款利率下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风(fēng)险，统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工作。一锤定音之下，本次调降利率也被认为(wèi)维护金融(róng)稳定的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪些(xiē)方面(miàn)？招商基金李湛认为，本次调(diào)降通知(zhī)主要释放(fàng)了两大信号，一是减(jiǎn)轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活(huó)期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋(qū)缓，银行(xíng)息(xī)差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本(běn)补充(chōng)能力；二是减少企业及(jí)居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促(cù)进企业投(tóu)资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的观点是，调降协定存(cún)款和(hé)通知存款的利(lì)率上限，主要目的是(shì)规范银行业(yè)存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债(zhài)成本。当前(qián)银行净利差空间较小，压(yā)降负债(zhài)端成本，有助(zhù)于改善(shàn)银行盈利、补充净资(zī)本(běn)、降低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债(zhài)端成本下降，也为资产端(duān)的贷款(kuǎn)利(lì)率下调、降低实体经济融(róng)资成本进一(yī)步打开空间。

　　国(guó)泰君安宏(hóng)观首席分析师董琦也认为(wèi)，存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)，既有助(zhù)于缓解商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的(de)成本压力，又(yòu)有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队(duì)同样提到，新规(guī)对于规(guī)范协定存(cún)款定价秩序作(zuò)用较大，减(jiǎn)少存款定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银(yín)行负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右，由此来看，新(xīn)规将降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市场的(de)影响方面，民生(shēng)证券宏观团队(duì)表示，现实中，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于压(yā)低全(quán)社(shè)会(huì)利率(lǜ)水平(píng)，利好债券；同时股票(piào)市场中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　川财(cái)证(zhèng)券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个经(jīng)济(jì)复苏(sū)的(de)大背景下，进(jìn)一步释放市场流动性、活跃消(xiāo)费是一个重要的(de)、阶(jiē)段性(xìng)目标，存款降息调(diào)节，对促销费(fèi)无(wú)疑有一(yī)定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压(yā)降银行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明(míng)，当前货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基(2024年房价会继续下跌吗jī)础(chǔ)上也强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。从(cóng)本(běn)次降息(xī)释(shì)放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币政策(cè)进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号(hào)。”李湛(zhàn)称。

　　在(zài)“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点提到2024年房价会继续下跌吗，压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是大(dà)势(shì)所趋。国泰君安董琦关注到，当前经(jīng)济(jì)修(xiū)复(fù)内生动(dòng)力依然不(bù)强(qiáng)，外需压力没有完全(quán)缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来(lái)伴随经济修复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本成为当务(wù)之急。中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政策(cè)的(de)走向，上述大型银行金融市场研究员认为，需(xū)要(yào)看到(dào)的是，目(mù)前(qián)经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要(yào)适(shì)度货币环(huán)境支(zhī)持，同时(shí)，国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏不平衡问(wèn)题依然突出(chū)，要(yào)求货币政策支(zhī)持(chí)精准有(yǒu)力。预(yù)计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货(huò)币政(zhèng)策基调，在保持信贷总量适度(dù)增长，市场流动性合理充裕情(qíng)况下，更加倚(yǐ)重(zhòng)结构性(xìng)工(gōng)具(jù)，加大实体经济薄(báo)弱(ruò)环节，重点新兴领(lǐng)域支持，提升政策精(jīng)准质(zhì)效。

　　关(guān)注四：老百姓和企(qǐ)业(yè)手(shǒu)中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自(zì)律上限将迎调整的同时，有市场观点(diǎn)担心，降息一(yī)方面(miàn)有利于刺激消费以及(jí)缓和(hé)银行经(jīng)营压力(lì)，但另(lìng)一方面老百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在(zài)评价双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先(xiān)厘清通知存款及协定存款两个概(gài)念的(de)定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于(yú)定活期存款之间，利率高于活(huó)期存款(kuǎn)，但(dàn)比(bǐ)定期存(cún)款存取灵(líng)活，两(liǎng)者的共同优点是(shì)，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活(huó)期存款的一种，主要有1天(tiān)和7天(tiān)两个(gè)期(qī)限，支(zhī)取(qǔ)时需提前1天或7天(tiān)通(tōng)知银行，即可(kě)按实际存期及支取日(rì)相(xiāng)应币种档次利率计付(fù)利(lì)息，个人和企业均可以办理。当前1天(tiān)和7天期(qī)通知(zhī)存款的基(jī)准利率(lǜ)分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在银行开(kāi)立一个具(jù)有(yǒu)结算和协定存款双(shuāng)重功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定基(jī)本存(cún)款额度，由银行将协定存款账(zhàng)户中超(chāo)过(guò)该额度(dù)的部分按协定存款利率单(dān)独计息的一(yī)种(zhǒng)存款方(fāng)式(shì)。协定存(cún)款性质介于活(huó)期和(hé)定期(qī)存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业(yè)务，通知(zhī)存款既有对公业务，也有个(gè)人业(yè)务，但(dàn)都有一定的存(cún)款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于此，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒提(tí)出的观点是，总体来看，协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)基(jī)本上以对公活(huó)期存款为主，对一般老百姓的(de)影响不大。对于(yú)企业来说，会有一定的(de)利息(xī)损失，但若存贷款利(lì)率(lǜ)都能(néng)有所下调，也(yě)有(yǒu)助于刺激企业投资并(bìng)降低融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记者(zhě)也注意到，央(yāng)行最(zuì)新数(shù)据显示，4月(yuè)份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元(yuán)。进(jìn)一(yī)步来看，存款利率调降是(shì)否会(huì)刺激超(chāo)额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦(qí)表示，这一传导(dǎo)过程并非一蹴(cù)而(ér)就，且需要总量政策继续(xù)支撑。经济当前(qián)依(yī)然需要休养生(shēng)息，特别是在前(qián)期(qī)服务业修复(fù)后，与制造业产生循环，带动收入(rù)预期改善，最终才会带动居民(mín)与企业储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看(kàn)，招商基金李湛的建议(yì)是，应辩证看待本次(cì)降息(xī)。疫情以来，企业及(jí)居(jū)民(mín)形成了(le)一(yī)定规模的超额储蓄，降息(xī)可(kě)以降低企业(yè)、居民的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加(jiā)大(dà)投资、居(jū)民(mín)增(zēng)加消费(fèi)，促进经(jīng)济复苏。“只(zhǐ)有经济(jì)复苏斜率提(tí)升，企业(yè)、居民对后(hòu)续的收入信心才会(huì)回(huí)升(shēng)，进而(ér)形成储蓄转化为投资、消费，再(zài)形成增厚(hòu)企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 2024年房价会继续下跌吗