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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗结算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清算微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外(wài)投资(zī)者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期(qī)马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自(zì)身(shēn)基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施(shī)优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shu微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗ō)，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油(yóu)脂似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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