近期“中特估”成为A股市场热门(mén)话题(tí)，外资(zī)机构加强研究。不少国企、央企上市公(gōng)司已获外(wài)资显著(zhù)加仓。外资机(jī)构认为：国(guó)企已成为“市场(chǎng)关注焦点”，中国国企(qǐ)已(yǐ)迎来积极(jí)信号，投资者可从中挖(wā)掘(jué)盈利能力持续改善的标的(de)，从而获得长(zhǎng)期稳健(jiàn)的投资(zī)回报。

　　加仓国企公司

　　近(jìn)期(qī)国企(qǐ)成为A股市场关(guān)注焦点，外(wài)资纷纷(fēn)行(xíng)动。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年5月(yuè)14日，北向资金净买入额最多的10只坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸股票为洛(luò)阳钼业、中国石化、建设(shè)银行、汇川技术(shù)、工商银行(xíng)、晶盛机电、京沪高铁、拓普集团、中远海控(kòng)、五粮液。不(bù)少国企公司股票跻身(shēn)其中。期(qī)间(jiān)，吸金(jīn)前(qián)十大公司分别吸引10亿到20亿元人民(mín)币不等(děng)。

　　近(jìn)期北向资金(jīn)净流(liú)入(rù)额前(qián)十的股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随着一季(jì)度上市公司(sī)财报公布，不(bù)少全球主权投资机构跻(jī)身国(guó)企的前十大(dà)的股(gǔ)东(dōng)行业。例如，一季度报告显示，阿(ā)布达比投资局、科威(wēi)特政府投资局(jú)等多家主权(quán)财富(fù)基金(jīn)增持多家国企央企A股上市公司(sī)股票(piào)。例(lì)如科威特政(zhèng)府投资局增持中青旅、中国重汽(qì)。阿布达比投(tóu)资局一季度(dù)增(zēng)持了浦东(dōng)金(jīn)桥。挪(nuó)威(wēi)央(yāng)行(xíng)一(yī)季(jì)度新建(jiàn)仓江苏金租。

　　富(fù)达中(zhōng)国焦(jiāo)点基(jī)金截止4月(yuè)底的前十大重(zhòng)仓股，来(lái)源：晨星

　　再如，富达(dá)旗舰中国基金-中国焦点基金(jīn)，截至4月底(dǐ)的(de)前十大(dà)重仓股包括(kuò)：阿里巴巴、腾讯(xùn)控股、工商银行、建设银(yín)行(xíng)、中国(guó)石化、华润置地、中银航空租赁、中升集团、百度等，含不(bù)少国企公司(sī)。而基金(jīn)在4月对这些(xiē)国企(qǐ)进行了幅(fú)度不一的加仓。

　　富达：从(cóng)“乏(fá)人(rén)问(wèn)津”到成为焦点

　　外资中关于中国国企公司的(de)讨论(lùn)热度正在上升。

　　富达(dá)在最新一篇研究报告中解释了他们对于国企改革的(de)看法。报告认为，在中国国企改革(gé)并非(fēi)新鲜事，但是这一次国企改革(gé)事关重(zhòng)大。而资(zī)本市场显然(rán)已经关注到(dào)了“国企”主题。举(jǔ)例来说，放在平常，中国中(zhōng)铁可能(néng)是乏(fá)人(rén)问(wèn)津的防御性公司。它虽然有稳健的基(jī)本面(miàn)，收益预期也(yě)尚可，但是可能不是大家热衷追(zhuī)捧的公司。但2023年截止5月14日，中(zhōng)国中铁股价已经上(shàng)升了43.88％。其它(tā)的国企股价在2023年也有不(bù)俗表现，包括中石化、中国(guó)铝业等。这背后(hòu)的原因可(kě)能(néng)包括(kuò)：随着高(gāo)层(céng)重提“国企改革”，投资(zī)者认为(wèi)相关方面或敦促国企改善治理等以增加(jiā)股东(dōng)回报。

　　中国中铁股价走势(shì)，来源：Wind。

　　值得注意的是，一(yī)般(bān)说(shuō)来外资机(jī)构持仓(cāng)中更倾向于私营部(bù)门(mén)，这与他们的选股(gǔ)标准(zhǔn)相关。基(jī)于公司的股东(dōng)回报等标准，不少国企公司在过去难以进入部(bù)分外资的选股池(chí)子。例如从(cóng)每股盈利EPS 来(lái)看，Wind数据显示，非(fēi)金融类国企公司截(jié)至(zhì)去(qù)年(nián)年底的平(píng)均每股盈利水(shuǐ)平仍低于10年前2012年水(shuǐ)平(píng)。这说明(míng)国企公司(sī)的资(zī)本(běn)效率还(hái)有(yǒu)很大的提升空间。

　　不过(guò)，也(yě)有逆向的外(wài)资投资者认为国企长期(qī)的(de)低(dī)估值为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)了厚厚的(de)安全垫。部分公(gōng)司的投(tóu)资(zī)价值被低估了。

　　富达(dá)在(zài)报告中指出，如果(guǒ)国企改革能够取得成(chéng)效(xiào)，投资者会重(zhòng)估国(guó)企的投(tóu)资者价值。投资者对于能够持续提供良好(hǎo)的股东回报的(de)公司是愿意(yì)支付溢价(jià)的。例如，贵州(zhōu)茅台过去20年的平均每年的(de)净资产(chǎn)回报率(lǜ)在20％以上。这是为(wèi)什么贵州茅台可以10倍的市(shì)净率(lǜ)交易的重要原(yuán)因之一。除了(le)房地(dì)产(chǎn)行业，目前来看大部分国企(qǐ)的市(shì)净率低(dī)于(yú)私营(yíng)企业。

　　除了股东回报，国企如(rú)何与投(tóu)资者互(hù)动，增强透明性是(shì)全球投资者关(guān)注的问题。此外，投资者关注的其它问题还包括：对于国企来说，如何在服务国家战略的同时增(zēng)强(qiáng)它(tā)的商业效率，如(rú)何改善激励措(cuò)施等。尽(jǐn)管(guǎn)这次(cì)改革的(de)成效仍待时(shí)间(jiān)检(jiǎn)验，但是“注重(zhòng)股东回报”是被资本市场认可的路线(xiàn)。

　　高(gāo)盛(shèng)：国企主题具可(kě)持续(xù)性(xìng)

　　高(gāo)盛亚太首席股(gǔ)票策略师(shī)慕天辉(huī)（Timothy Moe）此前对中国基(jī)金报记者表示，目前国企主题受(shòu)到关注，可(kě)能个别股票有一定量的“炒作”资金参与，但是有充分(fēn)的理由认为国(guó)企主题是可(kě)持续的。

　　首先，相当一(yī)部分公司估值仍然很低。虽然它已(yǐ)经从极低的水(shuǐ)平上升，但(dàn)总(zǒng)体来说，国有企业的市盈率仍然在(zài)10倍(bèi)左右，这(zhè)不是一(yī)个高的数(shù)字。

　　其次，如(rú)果公司能(néng)够(gòu)继续改善他们(men)的财务表现，提高每股盈利水平(píng)和利润(rùn)增长，并通过(guò)股息或股票回购，将利润分(fēn)配给(gěi)股东。这些都将成为股票价格的驱(qū)动因(yīn)素。

　　第三，从全(quán)球(qiú)投资者(zhě)的角度看，他们对国企的(de)持有或配置仍然相当(dāng)保守。因(yīn)为如果回顾过去的5到10年，大多数境外的(de)观点是(shì)看(kàn)好(hǎo)上市民营企业(yè)（POEs）。目(mù)前，许多外资投资组合经理只(zhǐ)关(guān)注经济的(de)私营部(bù)分。随着事态改变，他们(men)有提升配(pèi)置的空间。

　　具(jù)体(tǐ)来看，例如部分(fēn)能源公司(sī)估(gū)值远远低(dī)于(yú)全(quán)球同行。不排除(chú)有些(xiē)公司会(huì)受到(dào)地缘政治因(yīn)素(sù)，但全球仍有资(zī)金（例(lì)如(rú)中东地区的资金）受地缘政治影响较小。

　　此(cǐ)外，一(yī)些过往被认为乏(fá)味无趣的行(xíng)业部分公司的股价(jià)有了非常显著的回升，还有类似的机会可以挖(wā)掘。

　　慕天辉进(jìn)一(yī)步(bù)指(zhǐ)出：在任何市(shì)场(chǎng)，投资(zī)都必须(xū)持(chí)有前瞻性(xìng)的观点。如果等到所有的证据都摆(bǎi)在面前，那(nà)么他们(men)已(yǐ)经被市场价格(gé)反映出(chū)来，因为市场(chǎng)总是预先反应。所以我(wǒ)们永远不会有百分(fēn)百(bǎi)的确(què)定性或(huò)信心(xīn)。一(yī)些积极的变化正在(zài)发生。“如果问过去多年，通过观(guān)察中国市(shì)场我们学(xué)到了什么？我们学(xué)到的重要一课就是：跟随政府(fǔ)的政策(cè)投资。中国的国企已经(jīng)迎来了积极的信号”。投资者需要一(yī)些机(jī)制(zhì)来从大(dà)量(liàng)的国有企业中(zhōng)筛选(xuǎn)出有(yǒu)更高成功机会的企业。

　　高盛试(shì)图找到符合政府政策(cè)导向(xiàng)、管理层有改进动力、有(yǒu)客观证(zhèng)据显示其盈利(lì)能力已经改善的企业。同时，这些企业所处的行业整体收益增长、有良好的资产负债表(biǎo)和低(dī)债务水平等经济运行。

　　慕(mù)天(tiān)辉补充说(shuō)明道，即(jí)使外国投(tóu)资者(zhě)很(hěn)重要，真正决定价格的还是(shì)国内投资者(zhě)。如果外(wài坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸)国投资(zī)者对国(guó)有企业(yè)的(de)兴趣(qù)增(zēng)加，那将是(shì)对(duì)国有企(qǐ)业股价的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸