北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边(biān)回(huí)答了(le)来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品(pǐn)的(de)分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前(qián)面临的问题不在(zài)于(yú)是否开(kāi)新店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽(suī)然(rán)我们(men)持(chí)有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如何(hé)发展，但(dàn)我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的(de)35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生(shēng)意(yì)，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔(ěr)在一(yī)个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要的(de)公司之(zhī)一(yī)，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不(bù)需要高估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智(zhì)商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的目标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月活(huó)方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能(néng)取代很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断(duàn)出现，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了(le)很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司(sī)，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也(yě)将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱(luàn)一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联(lián)储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个(gè)非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的(de)财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数(shù)额的货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方(fāng)式可能(néng)会完全(quán)不同。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没(méi)有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们(men)看来(lái)，其依(yī)然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此外(wài)在远程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)商(shāng)业(yè)地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的(de)商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但(dàn)肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派发现金(jīn)？我们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不(bù)能(néng)洞悉企(qǐ)业的(de)技术(shù)趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也(yě)能获(huò)利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的(de)主要价(jià)值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业(yè)务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会(huì)让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀(xiù)的经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的(de)更好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何(hé)到访日(rì)本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们确(què)实希(xī)望(wàng)和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文(wén)化(huà)和历(lì)史。我们对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的(de)人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的(de)股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)观(guān)察(chá)过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上都存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对(duì)方(fāng)，而且我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提(tí)起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资(zī)上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的(de)。我(wǒ)看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样持续的地(dì)位？”

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