北京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容银行业风波持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qi科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容án)距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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