4月美国就业报告大(dà)超预期，新增就业、失业率、工资(zī)表现亮眼五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩，但或与季节性有关。其中，新增非农就业+25.3万(wàn)人，高于彭(péng)博一致预期的+18.5万(wàn)人；失业(yè)率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致(zhì)预期(qī)的3.6％，位于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)；小(xiǎo)时工资环比增(zēng)速(sù)回(huí)升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动参与率录得(dé)62.6％，符(fú)合彭(péng)博(bó)一致预(yù)期。非农(nóng)就业数(shù)据(jù)与此前超(chāo)预期的ADP一致，显示4月(yuè)美国就业市场仍然(rán)维持稳健(jiàn)。但是(shì)需要指出的是，2月和3月新增非农就业(yè)合计(jì)下修(xiū)14.9万，1季度新增(zēng)非农就业为29.5万(wàn五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩)/月，4月新增非(fēi)农就(jiù)业虽超预期(qī)，但整体仍在放缓(huǎn)；“劳(láo)工荒”可能(néng)导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因(yīn)子要高于以(yǐ)往年(nián)份，或导致非农就业数据偏高，未来持续性(xìng)存(cún)在(zài)较大不确定。非(fēi)农发(fā)布(bù)后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的联储(chǔ)23年(nián)底降息预期(qī)从84bp回落至78bp；美(měi)元指(zhǐ)数基本持(chí)平(píng)于101.5；美国三大(dà)股指涨(zhǎng)超1％。

　　核(hé)心(xīn)观点(diǎn)

　　4月(yuè)美国非农数据点评(píng)

　　4月美国就业报告大超预期，新增就业、失业率、工资表(biǎo)现亮眼，但(dàn)或(huò)与季节性有关(guān)。其中，新增非农(nóng)就业+25.3万人，高于彭博一(yī)致预(yù)期的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预(yù)期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)增(zēng)速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭(péng)博(bó)一致预期(qī)（图1）。非农就业(yè)数据与此前超预期的(de)ADP一(yī)致，显示(shì)4月美国(guó)就业市场仍然维持稳健。但是需要指出的是(shì)，2月和3月(yuè)新增非农就业合计下修14.9万，1季(jì)度新增非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新增非农就业虽超预期(qī)，但整体仍在放(fàng)缓(huǎn)；“劳工荒(huāng)”可能导致企业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子(zi)要(yào)高(gāo)于(yú)以(yǐ)往(wǎng)年份（图2），或导致(zhì)非农就业(yè)数据偏高(gāo)，未来持续性(xìng)存(cún)在较大不确定(dìng)。非农发布后，截(jié)至(zhì)北京时间晚(wǎn)上9：30,2年期和10年期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的(de)联储23年底(dǐ)降息预(yù)期从84bp回落至(zhì)78bp（图(tú)3）；美(měi)元指数基本持平(píng)于101.5；美国三大股指涨超(chāo)1％。

　　非农新增就业(yè)整体回升，其中商品相关行业回升明显。4月商(shāng)品相关(guān)行业(yè)新增非农就业(yè)3.3万人(rén)，占4月新增就业的13％，相对3月增加5万人。其中，制造(zào)业、建筑业等新增就业均边际回升。商品相(xiāng)关行业就业边际改(gǎi)善，或反映制造业(yè)边际好转。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心(xīn)商品(pǐn)通胀环比(bǐ)也边际回升。4月服务(wù)业相(xiāng)关行(xíng)业新增(zēng)就业(yè)从3月的18.2万(wàn)上升至22万，但内部出现分化。其中，医疗(liáo)保健和商业服(fú)务新增就业分别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和(hé)2.0万；但此前吸(xī)纳就业较多的休闲(xián)酒(jiǔ)店业(yè)4月(yuè)新增就业3.1万(wàn)人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指示，服务业需求可能仍在(zài)走弱。例如(rú)3月美国休闲餐饮、医(yī)疗保(bǎo)健与零售业的总(zǒng)空缺约384万人，较22年12月的470万人大幅下(xià)降，回(huí)落至(zhì)21年5月的(de)水平（图表5）。

　　失业率创新低以及(jí)小(xiǎo)时(shí)工资增速回升，显(xiǎn)示劳工市场韧性较(jiào)强。尽管遭遇硅谷银行(xíng)风波的不确定性冲击，4月失业率(lǜ)仍然下降0.1个百分点至3.4％，位(wèi)于历史低位，反映就业市场韧(rèn)性较强，短期仍有望(wàng)保(bǎo)持(chí)稳健。1季度小时工资增速低于其他工资指标，4月小时工资(zī)增速回升后，与其他工资指标的差距收窄，指示美国潜在的(de)工资增速(sù)维持在4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显著高于联储合意水平（3％左右），这可能加大美联储的紧(jǐn)缩压(yā)力(lì)。3月岗(gǎng)位空缺数据显示，美国(guó)就(jiù)业市场劳动力供应紧张局势整(zhěng)体仍在小(xiǎo)幅(fú)缓解。最(zuì)能反映就业(yè)市(shì)场紧张程度之(zhī)一的(de)职位空缺与待(dài)业人数之比连续三月下降，2023年3月录得164％，降至21年11月的(de)水平（图表7）。根据历史经验，当(dāng)前职位空(kōng)缺和求(qiú)职(zhí)人之比(bǐ)的回(huí)落速度接近1973年的(de)高通胀时期，预计2023年4季度(dù)，美国就业市(shì)场(chǎng)才能更(gèng)接近供需平衡（图表(biǎo)8）。

　　我(wǒ)们认为，超预期的非农就业数据将进一(yī)步削弱联储的降息(xī)意(yì)愿，但实际经济(jì)动(dòng)能或弱于非农(nóng)就业数据所指示的(de)水平，后(hòu)续需要关注季节因子扰动下降后就业数据的走势。非农就业超(chāo)预期叠加工资增速回升，预(yù)计(jì)联储将维持相对市场更加鹰派的立场。若就业数据出现明(míng)显恶化，联储转向(xiàng)的可能性将加大。5月以来，第一共和银(yín)行被(bèi)接管(guǎn)、西太(tài)平洋合众银行等区(qū)域银行股价大幅下挫(cuò)，中小银行风险仍(réng)在发(fā)酵（参(cān)见《美国第14大银行(xíng)倒闭昭示了(le)什(shén)么？》，2023/5/4）。同时，美国债(zhài)务上(shàng)限触(chù)发(fā)时(shí)点提前，前景存在较(jiào)大不确定性（参见《美国债(zhài)务上限(xiàn)提前(qián)触发会(huì)有(yǒu)何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加不断发酵的银行危机以(yǐ)及债务上限风波，金融市场动(dòng)荡可能(néng)性(xìng)加(jiā)大，不(bù)排除金融风(fēn五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩g)险以及实体经济的脆弱性倒逼联储(chǔ)下半(bàn)年转(zhuǎn)向。

　　风险提示：美(měi)国中(zhōng)小(xiǎo)银行再现挤(jǐ)兑风(fēng)波；欧美陷入衰(shuāi)退概(gài)率增加。

　　文章来源

　　本文摘(zhāi)自(zì)：2023年5月6日发布的《非农强于预期，但或(huò)许和季节性有关》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩