A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然(rán)崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的(de)中国(guó)船舶(bó)，其在2007物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化年依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(f物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化èi)越交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入(rù)比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移(yí)动数(shù)字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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