如(rú)果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特(tè)进一步(bù)增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日本股市对加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业(yè)在(zài)意(yì)识到(dào)资本成本(běn)的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布财报时(shí)，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年(nián)5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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