在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票的(de)比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人(rén)士(shì)持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图(tú)表信(xìn)号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了(le)股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的纳粹分子是什么意思底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制(zhì)量化(huà)基(jī)金的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司(sī)在(zài)本财报季的(de)业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看纳粹分子是什么意思，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最(zuì)终可(kě)能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的(de)行业往往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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