国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和(hé)银(yín)行公(gōng)布其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联(lián)储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌(wū)农产品的单(dān)边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性以及下(xià)行压(yā)力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及(jí)银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多、利(广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别lì)空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策(cè)调(diào)整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元(yuán)结(jié)算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据(jù)较多广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议(yì)给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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