国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一共和(hé)银行的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称，古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人该银行(xíng)很有可(kě)能(néng)会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接(jiē)下(xià)来(lái)的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到(dào)，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对利(lì)率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的(de)银(yín)行适(shì)用标准和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美(měi)联(lián)储可能(néng)增加资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不(bù)得古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议(yì)上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的(de)展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联(lián)储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚(máo)定的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的(de)风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会(huì)议这一关(guān)键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局。

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