随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有等基(jī)金在(zài)一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财(cái)通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安(ān)弘淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全(quán)年(nián)股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明(míng)确(què)的判断(duàn)，在操(cāo)作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于(yú)对(duì)长期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等(děng)的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的(de)行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收(shōu)仓位(wèi)的(de)弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词易方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略的(de)基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略的(de)基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年(nián)的大幅(fú)调(diào)整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期(qī)低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金的权(quán)益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来市(shì)场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关(guān)注航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来市(shì)场的(de)下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激(jī)活市场的(de)生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提(tí)升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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