当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议(yì)案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)错一个题就往阴里装一支笔监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美(měi)国(guó)银行业的这一(yī)场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带(dài)来(lái)的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值并保护美(měi)国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进行必(bì)要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面错一个题就往阴里装一支笔(miàn)超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济(jì)数(shù)据带(dài)来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入(rù)增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累(错一个题就往阴里装一支笔lèi)库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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