如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年8月(2023年石油会暴涨吗，今日油价格表yuè)3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普52023年石油会暴涨吗，今日油价格表00指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半(bà2023年石油会暴涨吗，今日油价格表n)月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金(jīn)，而(ér)美国(guó)的(de)这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了(le)新(xīn)的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公司的(de)回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外(wài)投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了(le)市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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