原本被(bèi)视(shì)为(wèi)极(jí)其艰难的2022年(nián)，白酒上市企业却又一次集体刷高了业(yè)绩(jì)。

　　目(mù)前，20家A股(gǔ)白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体(tǐ)来看(kàn)，稳健(jiàn)增(zēng)长依然是白(bái)酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润实(shí)现(xiàn)1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五(wǔ)粮液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再创(chuàng)新高，14家(jiā)白酒上(shàng)市企业(yè)营收取得了两(liǎng)位数增长。在打响(xiǎng)疫情(qíng)后首(shǒu)个春节动销战后，今(jīn)年一季(jì)度(dù)白酒业(yè)普遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，过(guò)去(qù)三(sān)年，外(wài)部环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透最新的业绩来看，头(tóu)部酒(jiǔ)企的抗压能力足(zú)够强大，经营稳定，且(qiě)引导行(xíng)业结构(gòu)性增长。但随着白酒行业集中度提升(shēng)，头部酒企(qǐ)持(chí)续向(xiàng)前(qián)，非名酒品牌难以望其(qí)项背(bèi)，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏(fú)间，正处于新一轮调(diào)整周期的白酒行业，分(fēn)化加剧。而今年，白酒企业的一个共同(tóng)主题是去库存(cún)，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者(zhě)恒强

　　根据中(zhōng)国酒业协会公布的(de)数(shù)据，2022年白酒行业营(yíng)收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收(shōu)和(hé)利(lì)润(rùn)分别(bié)占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增(zēng)长的表(biǎo)现(xiàn)之一是优势(shì)品牌正在持续拥抱红利(lì)。白酒产(chǎn)量、销量已经连(lián)续多年下(xià)降，行(xíng)业集中(zhōng)度不断提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已经(jīng)临近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内部强者恒强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背景下，头部酒企(qǐ)成为(wèi)产业经(jīng)济增长的主要(yào)动力。年报显示，头部名酒企(qǐ)业基本(běn)保持了(le)两位数增(zēng)长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜(bǎng)前(qián)六就(jiù)贡献了(le)近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年首次突破千(qiān)亿大关。

　　举例(lì)而言(yán)，贵州茅台2022年实现营(yíng)收(shōu)1275.54亿(yì)元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹(dān)蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了(le)良性的增长(zhǎng)，疫情放开后消费场(chǎng)景的多元(yuán)化，对于中国白酒的复兴(xīng)是(shì)一个非常(cháng)好的加持(chí)。”

　　白酒结构性增长的另一个(gè)特(tè)征(zhēng)是，在(zài)过去(qù)取得了稳定增长和快速(sù)发展的企业，基本形成了中高端(duān)驱动增长(zhǎng)的(de)发(fā)展模式(shì)，这在(zài)年报中得(dé)以(yǐ)体现。

　　2022年(nián)，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等(děng)，产(chǎn)品上除(chú)高端(duān)一如既往强势(shì)以外，其中高端产品销量都以超(chāo)两位(wèi)数(shù)的涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部品牌产品(pǐn)线全(quán)价格带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中(zhōng)高端(duān)，白酒产业不约而同都在进(jìn)行产品(pǐn)结构(gòu)优(yōu)化。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白(bái)酒技改扩产推动了(le)各酒企、产区(qū)的(de)优质产能的(de)释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改(gǎi)、产能(néng)扩建(jiàn)等(děng)项目，这些都是企业为(wèi)持(chí)续(xù)保持结构性增长做准备。

　　知名(míng)酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下(xià)，头部酒企会持续走强，并(bìng)且利用自身的品牌与品质优势，进一步(bù)挤压非名酒市场，而(ér)基于品类和产品的名酒格局很快(kuài)形成，中国酒(jiǔ)业进(jìn)入寡头化时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒企分(fēn)化加剧 非名(míng)酒承压

　　白(bái)酒行(xíng)业(yè)数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收入累计增长5％，利(lì)润(rùn)累计增长了(le)71％。透过(guò)2022年白(bái)酒上市企(qǐ)业财报发现(xiàn)，除头部酒企强(qiáng)者恒强外，二(èr)三线品牌正在加速(sù)分化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳(shū)理发现，2019年20家(jiā)上市(shì)企业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅(jǐn)有3家，分(fēn)别是老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是(shì)今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前(qián)一年的6家基础(chǔ)上新增了(le)一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世(shì)缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口(kǒu)子窖四(sì)家企业规(guī)模(mó)来到50-80亿元(yuán)之(zhī)间，隶属苏酒板(bǎn)块(kuài)、川(chuān)酒板(bǎn)块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都是在(zài)各自省内(nèi)有一定话语权、有(yǒu)较大市(shì)场规模、省外市场开拓(tuò)良好的代表。

　　它(tā)们之间此起彼伏的竞争，也推动了二级(jí)梯队(duì)的分化加速。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表示(shì)，“二三(sān)线酒企分化(huà)加(jiā)剧(jù)，要(yào)么像古井贡酒那样完成产品升级和(hé)全国化布局(jú)，挤进一(yī)线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营(yíng)性现(xiàn)金流的下降(jiàng)，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题。举例而(ér)言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比(bǐ)下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报(bào)中表示是(shì)因为去(qù)年同期基数较高(gāo)，以及公司主动进行了(le)策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是(shì)安徽酒企金种子，在省(shěng)内(nèi)“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双(shuāng)重(zhòng)挤压下，其(qí)业务(wù)体量和利(lì)润出现(xiàn)萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营(yíng)收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增(zēng)长(zhǎng)有限，但净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏(kuī)损。2023Q1归母净利润(rùn)更是下(xià)降(jiàng)了228％。对此，金种(zhǒng)子在年(nián)报中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等多(duō)方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业(yè)性问(wèn)题 白(bái)酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒上市企(qǐ)业中(zhōng)，有17家企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛(máo)利(lì)率低(dī)于50％。且有15家企业毛利(lì)率与上年同期相(xiāng)比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强(qiáng)的盈利(lì)能力，但透过年(nián)报，白酒的高库存更(gèng)加值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总存货(huò)达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅(fú)来看，泸州(zhōu)老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库(kù)存同(tóng)比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他(tā)酒企库存增长(zhǎng)基(jī)本(běn)都(dōu)在两位数以上。

　　合(hé)同负债情(qíng)况亦能一定程(chéng)度上反映(yìng)当前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家(jiā)上市酒(jiǔ)企合同负债整(zhěng)体同比减(jiǎn)少(shǎo)5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负(fù)债下滑(huá)，其(qí)中(zhōng)酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等(děng)同比降幅(fú)超五成。截至今(jīn)年一季度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院专家、中(zhōng)国酒(jiǔ)业资深评(píng)论(lùn)员肖使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思竹(zhú)青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业(yè)绩非(fēi)常优秀(xiù)。但(dàn)是我们发现(xiàn)整个市场除了(le)茅(máo)台供(gōng)不(bù)应求以外，其他产品都(dōu)存在(zài)价格倒挂现象，这说明除(chú)茅台(tái)以(yǐ)外社会库(kù)存很大，对白酒发(fā)展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也表示(shì)，“预计今(jīn)年下(xià)半年中(zhōng)秋节后有望成为酒(jiǔ)业重(zhòng)回正轨发展的(de)时(shí)间节点。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡(cài)学飞(fēi)表达(dá)了同样(yàng)的(de)看法，他认为，随着(zhe)国家经济面的恢复(fù)以及社会活(huó)动的复苏，会加速(sù)去库存，特别是名酒库存会得到很大的缓解(jiě)，但是区域中小(xiǎo)企(qǐ)业仍然(rán)会面(miàn)临不小的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者关系互(hù)动平台回(huí)答投资者关于库存的问题(tí)时就谈到，五粮液产品渠道(dào)库存量(liàng)不(bù)到一个(gè)月，属于正常(cháng)水平。

　　事实上(shàng)，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过(guò)去三年，受疫情影响线下(xià)消费场(chǎng)景大减，终端动(dòng)销(xiāo)放(fàng)缓，造(zào)成了社会库存积压。从产能来看，近(jìn)十年来白酒产量在不断下降(jiàng)，白(bái)酒产业存量产能过剩(shèng)是不争(zhēng)的事(shì)实(shí)，未(wèi)来仍然(rán)是趋势之一。加之消(xiāo)费(fèi)观(guān)念、消费习惯的(de)变(biàn)化，即使是疫情(qíng)后消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)大规模恢复的前提下(xià)，白酒(jiǔ)去库存依然需(xū)要时间。

　　而(ér)为去库存，全行(xíng)业(yè)各环(huán)节都在努力，其(qí)中最关键的是(shì)，亟需库存消化(huà)能力强劲(jìn)的新渠道。可(kě)以看到，大小酒企均在营(yíng)销上大手笔撒钱，大部分酒企年报中(zhōng)销售费用一栏的数(shù)字在逐(zhú)年(nián)递增。

　　可(kě)以(yǐ)预见，2023年谁的库存(cún)消化得(dé)快，谁的价格倒挂恢复得快，谁(shuí)就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思