本周，沪综指3400点印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据(jù)预(yù)示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点至印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融(róng)资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回(huí)归市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略。国(guó)家外(wài)汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大(dà)。

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