金融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今日进(jìn)行(xíng)1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五曾经有消息(xī)称本(běn)月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议(yì)对(duì)一季度的经济复苏给予(yǔ)充(chōng)分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下周(zhōu)缴税周(zhōu)对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报(bào)道(dào)称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上限的下(x朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积ià)调有助于(yú)缓解银行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究指出，近期部分(fēn)银行调降存(cún)款利(lì)率，严格(gé)上不(bù)算降息，属(shǔ)于“利(lì)率(lǜ)市(shì)场化”的(de)进一(yī)步深化。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄。因此，存款利(lì)率(lǜ)客观上可减轻银行负(fù)债成本，但是(shì)这并不足以触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向金融(róng)资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部(bù)分银行(xíng)调降(jiàng)存(cún)款利(lì)率，严格(gé)上不算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的推进(jìn)。朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积>2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农商行(xíng)为主）发布公(gōng)告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经(jīng)济观察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限将下(xià)调，引发(fā)“降息(xī)潮”的(de)热议(yì)。不过(guò)，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本(běn)轮银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调降严(yán)格意义上并非真的(de)降息(xī)。归根(gēn)结底，本(běn)轮存款利率调降也属(shǔ)于(yú)“利率市场(chǎng)化”的(de)进(jìn)一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的(de)人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款利率(lǜ)调(diào)降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积(jī)，支(zhī)撑宽信用(yòng)进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利率接连(lián)调降后，银行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤其(qí)是(shì)城商(shāng)行、农商行，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于(yú)大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结来看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降客观上(shàng)将减轻银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，但我们认为，这并不(bù)足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，仍(réng)将(jiāng)利好高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮银行下降存(cún)款利率的(de)效果与2022年4月(yuè)、9月(yuè)的效果类似，可(kě)以降(jiàng)低(dī)负债端成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但(dàn)我们(men)觉得刺激难(nán)度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认(rèn)为消费环(huán)比修复最快的时候已经(jīng)过去。再回归(guī)经济基(jī)本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意(yì)味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。