北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波(bō)持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市(shì)场五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美(měi)国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率和美(měi)元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落(luò)地，且(qiě)银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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