国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒(méi)报道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不(yī)系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不认为，美(měi)联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条(tiáo)件的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主(zhǔ)席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对(duì)市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预(yù)计(jì)仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而(ér)市场对(duì)于年内降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本(běn)面(miàn)因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利率决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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