北京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加(jiā)息(xī)需(xū)要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商(shān哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭g)品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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