近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备(bèi)受投(tóu)资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不(bù)含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀来(lái)看，除华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业属(shǔ)性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注(zhù)突(tū)发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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