钠电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐(xiá)想的题材(cái)搭配公司(sī)释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺科技(jì)也(yě)只收获了(le)短暂的上(shàng)涨，而后再(zài)未掀(xiān)起波(bō)澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的(de)涨跌折射的是市场(ch一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤ǎng)对(duì)传艺科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传(chuán)艺科(kē)技如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产(chǎn)能又该(gāi)如何(hé)消化(huà)？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与(yǔ)预(yù)期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度较低，导致(zhì)其(qí)研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天之际，传艺科技于(yú)去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入局。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺(yì)科(kē)技旋(xuán)即涨停(tíng)，当(dāng)日(rì)盘后公司(sī)迫不及待召开电(diàn)话(huà)会(huì)议，向合计64名(míng)分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电(diàn)的(de)各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布跨(kuà)界后一(yī)口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀(xiān)大(dà)风浪(làng)，反而随着时(shí)间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电(diàn)池业务(wù)未来规划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及(jí)公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公告》补充披露相关(guān)事项(xiàng)，传艺(yì)科技(jì)及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还(hái)遭深交所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技(jì)股价(jià)“过山车”式(shì)上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交(jiāo)易所(suǒ)回复(fù)函和2023年度(dù)定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠(nà)电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺(yì)科技在(zài)上述(shù)的(de)54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺科(kē)技主营(yíng)式(shì)微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入(rù)类(lèi)设(shè)备和印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘(pán)、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上市当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着(zhe)行业式微，公司盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平(píng)起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的(de)资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠离子(zi)电池项目的(de)自有资金仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就(jiù)是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期(qī)产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元(yuán)左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子(zi)公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组(zǔ)成的联(lián)合银团(tuán)申请不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷款，用于公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行处于正常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补(bǔ)流(liú)。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来(lái)源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电项目真如邹伟(wěi)民(mín)在近日(rì)的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故(gù)事并不再(zài)买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时(shí)代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数和性能(néng)来看，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率先在两轮电(diàn)动(dòng)车和(hé)低(dī)速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科(kē)技除(chú)了在(zài)岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德(dé)博(bó)新能源签订(dìng)项目合作或战略合作(zuò)协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者问(wèn)及客户(hù)情况时，公司都以“目(mù)前订(dìng)单(dān)下(xià)游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车(chē)及(jí)电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和(hé)合作(zuò)意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至(zhì)于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数(shù)据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产(chǎn)能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业(yè)产能(néng)利用率，钠电池落地的产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来(lái)才会有(yǒu)较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电(diàn)池只(zhǐ)会(huì)小批量(liàng)应(yīng)用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在调研记录中预测(cè)，预计(jì)2023年公(gōng)司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠(nà)电(diàn)池是在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对(duì)锂电池的(de)平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源(yu一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤án)的供应安全，不(bù)太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的(de)发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子(zi)电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和(hé)钠电建(jiàn)设(shè)成本接近，目前三(sān)元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已经和(hé)钠电池(chí)成(chéng)本(běn)基本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池(chí)成(chéng)本已经优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材(cái)料价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的(de)成本优势就依然存在(zài)，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有(yǒu)望进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临界点仍有进一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂离(lí)子电池的成(chéng)本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的(de)限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万(wàn)左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离(lí)子电池(chí)在动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包(bāo)括(kuò)传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电(diàn)池的(de)企业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺(yì)科技为例，其(qí)在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃(bó)，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目(mù)则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产(chǎn)项目的实(shí)施(shī)地点从一厂搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变为全(quán)资子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目剩余资金(jīn)全部(bù)投入轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技(jì)再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项目，直接(jiē)的(de)后果就是原(yuán)有的投(tóu)入打(dǎ)水(shuǐ)飘(piāo)、投资(zī)效率低下(xià)以及(jí)建成项目实际效益与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建设项目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年(nián)实(shí)现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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