原本(běn)被视为极(jí)其艰难的(de)2022年，白酒上市(shì)企业却(què)又一次集(jí)体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白(bái)酒上(shàng)市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看，稳健(jiàn)增长依然(rán)是白酒行(xíng)业主旋律。20家上市(shì)白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部企(qǐ)业营收净利再创新高(gāo)，14家白酒上(shàng)市企业营(yíng)收取得了两(liǎng)位数(shù)增(zēng)长(zhǎng)。在打响疫情后首(shǒu)个春(chūn)节(jié)动销战后(hòu)，今年一(yī)季度白酒业(yè)普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示1奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色5家(jiā)企业拿下两位(wèi)数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年(nián)，外部(bù)环境(jìng)对白酒造(zào)成了不可忽视的影响，穿透(tòu)最新(xīn)的业绩(jì)来看，头部(bù)酒企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导(dǎo)行(xíng)业结构性(xìng)增长(zhǎng)。但随着白酒行(xíng)业集中度(dù)提升，头部(bù)酒企持续向前(qián)，非名酒品牌难以(yǐ)望其(qí)项背，因此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此起彼伏(fú)间，正处(chù)于(yú)新一轮调整(zhěng)周(zhōu)期的白(bái)酒行业(yè)，分化加剧。而今年(nián)，白酒企业的一(yī)个(gè)共同主(zhǔ)题(tí)是去库存，谁快(kuài)谁(shuí)就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强(qiáng)者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公布(bù)的数据，2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业营收(shōu)6626.05亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了(le)53％和(hé)59％。

　　从年报(bào)来看，白(bái)酒结构性增长的表现之一是(shì)优势(shì)品牌正在持续拥抱(bào)红利(lì)。白(bái)酒产量(liàng)、销量(liàng)已经连续多年下降，行业(yè)集中(zhōng)度不(bù)断(duàn)提升，存量(liàng)竞争格局下(xià)企业间挤压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行业内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背(bèi)景下，头(tóu)部酒企成为产业经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)的主要动(dòng)力。年报(bào)显示，头部名酒企业基本保持了(le)两(liǎng)位数(shù)增(zēng)长，20家白酒上市(shì)企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六(liù)就贡献了近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次突破(pò)千亿大关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净(jìng)利润(rùn)627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦(yì)不遑多(duō)让，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利(lì)润266.91亿元，同(tóng)比增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比增(zēng)长13.03％；归母净(jìng)利润(rùn)125.42亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析师朱丹蓬告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“名优酒(jiǔ)保(bǎo)持(chí)了良性的增长，疫情(qíng)放开后(hòu)消费场景的多元化(huà)，对于中国白酒的复兴(xīng)是(shì)一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)的另一个特(tè)征(zhēng)是，在(zài)过(guò)去取(qǔ)得了(le)稳(wěn)定增长和快速发展的企(qǐ)业，基本形成了中高(gāo)端驱动增长的(de)发展模式，这在年(nián)报中(zhōng)得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一(yī)如既(jì)往强势以(yǐ)外，其中高端产品销量都(dōu)以(yǐ)超两(liǎng)位数(shù)的涨幅增长。头部品牌产品线全价格(gé)带布局，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同(tóng)都在进行产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)。

　　也正是因为产品结构优化的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒(jiǔ)企(qǐ)、产区的优质产能的(de)释放。20家上市(shì)企(qǐ)业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布(bù)了实施技(jì)改、产(chǎn)能扩建等项目，这些(xiē)都是企业为持(chí)续保持结构(gòu)性增长做准备。

　　知名(míng)酒业分析师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下(xià)，头部酒企会持续走强，并且(qiě)利用自身的品牌与品质(zhì)优势(shì)，进一步挤压非名酒市场，而基于(yú)品类(lèi)和(hé)产品的(de)名酒格局(jú)很快(kuài)形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧(jù) 非名酒承(chéng)压

　　白(bái)酒行业数据(jù)显示，相(xiāng)比较(jiào)疫情前的2019年(nián)，2022年白酒(jiǔ)产业销(xiāo)售(shòu)收(shōu)入累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过(guò)2022年(nián)白(bái)酒上市企业(yè)财报发现，除头部酒(jiǔ)企(qǐ)强者恒强外(wài)，二三线(xiàn)品牌正在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年(nián)20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级(jí)别(bié)的(de)仅有3家(jiā)，分(fēn)别(bié)是(shì)老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分别是今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口(kǒu)子窖、老(lǎo)白(bái)干酒(jiǔ)、舍得(dé)酒业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年(nián)则进一步(bù)变(biàn)成7家，在(zài)前(qián)一年(nián)的6家基础上新增(zēng)了(le)一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属(shǔ)苏(sū)酒板块(kuài)、川酒(jiǔ)板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯队，都是在各(gè)自(zì)省内有(yǒu)一定话(huà)语权、有较大市(shì)场规模(mó)、省外市场开拓良好的(de)代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了(le)二级梯队的分化(huà)加速(sù)。蔡学飞(fēi)向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么(me)像古井贡(gòng)酒那(nà)样完成产品升级和全(quán)国化布局，挤进一(yī)线市(shì)场，要么就会像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所(suǒ)言，年(nián)报显(xiǎn)示，伊(yī)力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现(xiàn)金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报(bào)也(yě)能(néng)说明问(wèn)题。举例而言，今年一(yī)季度酒鬼酒实现(xiàn)营收(shōu)9.65亿(yì)元(yuán)，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼(guǐ)酒在财(cái)报中表示是因为(wèi)去年同期基数(shù)较高，以(yǐ)及公司主动进(jìn)行(xíng)了(le)策略调(diào)整导致。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压(yā)”双(shuāng)重挤压下(xià)，其(qí)业务体量(liàng)和利润出现(xiàn)萎缩(suō)，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年(nián)，其营收(shōu)分别(bié)为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限(xiàn)，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润(rùn)更是下降了228％。对此(cǐ)，金种子(zi)在年报中归咎(jiù)于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业(yè)性问题(tí) 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)中，有17家企业(yè)毛利率(lǜ)在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同期(qī)相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有(yǒu)所下(xià)降。

　　毛利率高，印证(zhèng)了白酒(jiǔ)超强的盈利能力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库存(cún)更加值(zhí)得关(guān)注。2022年，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存(cún)高居(jū)榜(bǎng)首，洋河(hé)、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸(lú)州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企(qǐ)业库存(cún)同(tóng)比增长超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其(qí)他酒(jiǔ)企库(kù)存增长基(jī)本都在(zài)两(liǎng)位数以上(shàng)。

　　合同负债情况(kuàng)亦(yì)能一定程度上反(fǎn)映当前渠道的情况。截(jié)至2022年底，18家(jiā)上(shàng)市酒企(qǐ)合同负债整体同(tóng)比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等(děng)同比降幅超五成。截至(zhì)今年(nián)一季度(dù)末，总体合同(tóng)负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展(zhǎn)研究院专家、中国酒业资深评论(lùn)员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩(jì)非常优秀。但(dàn)是我们发现(xiàn)整个市(shì)场除了(le)茅台供不应求以外，其他产品都存(cún)在价格倒挂现象，这说(shuō)明除茅台以外(wài)社会库(kù)存(cún)很大，对白酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计今(jīn)年下半(bàn)年中秋节后有望成为酒业重回正轨发展的(de)时(shí)间节点(diǎn)。”

　　“高库存(cún)是(shì)行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随(suí)着国家经济面(miàn)的恢复以及社(shè)会活(huó)动(dòng)的复苏，会(huì)加速去库(kù)存，特别是名酒库存会(huì)得到很大的缓(huǎn)解，但是区域中小企业仍然会(huì)面临不小(xiǎo)的(de)库(kù)存压力。

　　日前(qián)，五粮液在(zài)投资者关系互动平(píng)台回(huí)答(dá)投资者关于(yú)库存的问题时就谈到(dào)，五粮液(yè)产品渠道库存量(liàng)不到一个月，属于(yú)正常水平(píng)。

　　事实上(shàng)，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过(guò)去三年，受疫情(qíng)影响线下(xià)消(xiāo)费场景(jǐng)大(dà)减(jiǎn)，终端动销放缓，造成了社(shè)会库存积压。从产能来看(kàn)，近十年来白酒产量(liàng)在不断下(xià)降，白酒产业存量产能(néng)过剩(shèng)是不争的事实，未来(lái)仍然是(shì)趋势之一。加之消费(fèi)观念、消费(fèi)习惯的变化，即使是(shì)疫情后消费场(chǎng)景大规模恢复的前提(tí)下(xià)，白酒(jiǔ)去库存(cún)依然需要时间。

　　而(ér)为(wèi)去库存，全(quán)行业各环(huán)节都在努(nǔ)力，其(qí)中最关键(jiàn)的是，亟需库存消化能(néng)力强(qiáng)劲的新渠道(dào)。可以看到，大小(xiǎo)酒企均在(zài)营(yíng)销上大手笔撒钱，大部分酒企年报(bào)中销售费(fèi)用一(yī)栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存(cún)消化得快，谁的价格(gé)倒挂(guà)恢复得快(kuài)，谁(shuí)就能在新(xīn)周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色