北京时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投(tóu)资(zī)者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数(shù)人会放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他(tā)们(men)去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在(zài) 2017 年(nián)购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司，

　　其(qí)在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确的价(jià)格，我们(men)可以在(zài)消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会(huì)花1500美元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为，如(rú)果他(tā)们要么(me)放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车，要么(me)放弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩不可(kě)能(néng)的目标。我们的(de)不(bù)同之处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福(fú)特(tè)汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来(lái)自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新(xīn)技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的(de)机(jī)会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在(zài)新(xīn)能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是希(xī)望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面(miàn)做了非常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的(de)目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解(jiě)释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知(zhī)道，借了(le)很多(duō)钱的(de)人会给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不(bù)了(le)财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对(duì)此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学(xué)校的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人(rén)能(néng)理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能(néng)完全(quán)控制(zhì)我们的财(cái)政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法(fǎ)预测(cè)，但我们知(zhī)道这不(bù)是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)从来不是(shì)特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不(bù)是(shì)短期(qī)专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或商业决(jué)定(dìng)时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的(de)企(qǐ)业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的(de)股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关(guān)心季(jì)度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我们(men)还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些(xiē)人(rén)不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我们是绝不(bù)会(huì)让他们(men)接(jiē)替我们做任(rèn)何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会(huì)。它们是一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济(jì)中投入(rù)非常多的(de)钱，带(dài)来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通过回购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论(lùn)这个价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规(guī)划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他(tā)们(men)的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运(yùn)气，当然，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热(rè)爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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