在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际(jì)，大(dà)型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士将资金(jīn)从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公(gōng)用事(shì)业和(hé)基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低(dī)点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据(jù)进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明(mí认真地还是认真的写作业，认真的与认真地'>认真地还是认真的写作业，认真的与认真地ng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称(chēng)认真地还是认真的写作业，认真的与认真地，持续数(shù)月的(de)股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续(xù)的(de)。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个(gè)月内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始(shǐ)。

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