本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体(tǐ)系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎ丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗o)示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看(kàn)，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分(丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗风(fēng)向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和(hé)年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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