尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的(de)确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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