在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办(一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱bàn)法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产(chǎn)清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披(pī)露程序(xù)后(hòu)终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的(de)定期(qī)开(kāi)放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部(bù)分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围(wéi)的基金收益率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的(de)管(guǎn)理规模(mó)要求基(jī)金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规(guī)模控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方(fāng)法一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱，也能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期(qī)开放式(shì)权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升的(de)话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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