周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被(bèi)资金看好，而高(gāo)位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度(dù)吸(xī)引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方(fāng)面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估(gū)值仍在(zài)低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘(pán)股市(shì)表现看(kàn)，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了(le)不错的回(huí)报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金(jīn)净(jìng)买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的(de)空间受限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还(hái)会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒(méi)等(děng)调整下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融(róng)、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及(jí)预(yù)期(qī)，权重板块(kuài)回调(diào)带(dài)动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的(de)严(yán)重低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大(dà)幅低估(gū)和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经(jīng)过前(qián)期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪(xù)和(hé)资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分个股尤(yóu)其(qí)是(shì)基(jī)本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的(de)A股(gǔ)市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部(bù)分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流(liú)出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净流(liú)出，而(ér)今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板(bǎn)块(kuài)的整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流出(chū)的(de)证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报(bào)陆(lù)续(xù)披露，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投活(huó)跃度较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)顶的速度越来越快越叫的原因板块(kuài)一(yī)季报净顶的速度越来越快越叫的原因利(lì)润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一(yī)定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回(huí)升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素影响，预(yù)计(jì)今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改革的(de)持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价等(děng)机制(zhì)或有望出台。

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