当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他(tā)不(bù)会(huì)在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感gào)，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石(shí)油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系，阶段性经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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