本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是(shì)美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票(piào)评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势在(zài)必(bì)行(xíng)。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股(gǔ)价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈(yíng)利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式予中特估概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的(de)市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局(jú)，后市即(jí)使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的(de)半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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