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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济(jì)严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的(de)代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互(hù)联互(hù)通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民(mín)银行要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境(jìng)外(wài)投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为场外天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音结(jié)算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面(miàn)的改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和(hé)国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年(nián)初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音，市(shì)场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都(dōu)不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是去(qù)库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的(de)任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半(bàn)，但各国生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的(de)，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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