在(zài)华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理(lǐ)的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何(hé)时(shí)候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一部(bù)分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是(shì)不(bù)可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足(zú)以让美(měi)国(guó)企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济(jì)衰退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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