金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)中(zhōng)国第(dì)四大(dà)民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种(zhǒng)香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横(héng)”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联(lián)集团(tuán)工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告(gào)投放(fàng)量(liàng)都是全(quán)国(guó)第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制(zhì)的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的(de)内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端(duān)消(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号xiāo)费(fèi)在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动力(lì)，仍然(rán)在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目(mù)以待(dài)。

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