金融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本(běn)周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是机(jī)构(gòu)分析，央行(xíng)行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公开表示(shì)目前实(shí)际利率的水平是比较合(hé)适，且4月28日(rì)政治局会(huì)议对(duì)一季(jì)度的经济(jì)复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注(zhù)下周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)下调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银(yín)行(xíng)协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助(zhù)于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题。

　　大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了g>国(guó)君宏观研究指(zhǐ)出，近期部(bù)分银行调(diào)降存款利率，严格上不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客观上可(kě)减轻银(yín)行负债成本(běn)，但是(shì)这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等(děng)多(duō)地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌利率，下调(diào)幅大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等(děng)权(quán)威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银行协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调，引(yǐn)发(fā)“降(jiàng)息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银行存款利率(lǜ)调降严格意义(yì)上(shàng)并非(fēi)真(zhēn)的降息。归根(gēn)结(jié)底，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望(wàng)进(jìn)一(yī)步流出，更多(duō)流向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资金杠(gāng)杆明显抬(tái)升(shēng)，资金(jīn)空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一定程度(dù)上(shàng)可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因(yīn)此压降(jiàng)存款成本、规(guī)范(fàn)吸储行为也属于大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降(jiàng)客观上将(jiāng)减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)成本，但我们认为，这(zhè)并(bìng)不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利(lì)好高(gāo)股(gǔ)息资产和(hé)长期(qī)国(guó)债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利率的(de)效(xiào)果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当(dāng)前流动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费。但(dàn)我们(men)觉得刺激难(nán)度较大，倾向于(yú)认为消(xiāo)费环比(bǐ)修(xiū)复最快的时候(hòu)已经过去。再回归(guī)经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高(gāo)股(gǔ)息资产(chǎn)仍将占优。

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