近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的(de)兴发集(jí)团，其旗(qí)下(xià)子公司兴福电子(zi)公布(bù)科(kē)创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等(děng)，俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么其电子级(jí)磷(lín)酸产品是半导体(tǐ)加工过程中的(de)关键材(cái)料(liào)，公司客户包括长(zhǎng)江(jiāng)存储(chǔ)、华(huá)虹集团、中芯(xīn)国际等，也获得大基金二期入股。

　　不(bù)过有意(yì)思的是，兴福电子第二(èr)大客户(hù)竟然是可口(kǒu)可乐，这(zhè)也无意(yì)间透露了(le)一个(gè)冷知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸，原来不只是常规的(de)食品级磷酸，还用到了更高纯(chún)度的(de)电子(zi)级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电(diàn)子(zi)间接控(kòng)股股东(dōng)还与第二大股东(dōng)有可复活的对赌(dǔ)协议。且其中一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即在兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主(zhǔ)要从事从事(shì)湿(shī)电子(zi)化学(xué)品业务，公司(sī)产品(pǐn)包括磷酸(suān)、硫酸等。公司(sī)磷酸产(chǎn)品按照纯度等(děng)级分为(wèi)电子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级(jí)磷酸。各(gè)磷(lín)酸产(chǎn)品的纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸(suān)、电子级硫酸的同时会(huì)产(chǎn)生部分食品级(jí)磷酸、工业级硫酸(suān)等(děng)产品(pǐn)。其(qí)中2022年食品级磷(lín)酸的主(zhǔ)营业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收(shōu)入摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　这(zhè)里(lǐ)有个点值得一看，兴福电子2022年第(dì)二(èr)大客户(hù)为可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产品。这个销售金额比兴(xīng)福电子当年食品级磷(lín)酸的主营业务收入多出了4994.81万元(yuán)。原(yuán)因是，兴(xīng)福电(diàn)子电子(zi)级(jí)磷酸(suān)产品(pǐn)除销(xiāo)售给集成电路行业、显示面板行业客户外，还(hái)销售给可口(kǒ俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么u)可乐公司(sī)、化(huà)工(gōng)品贸易商(shāng)等其(qí)他(tā)行(xíng)业客(kè)户。由于(yú)可口可乐(lè)公司对磷酸产品的品质要求高于一般的食品级磷酸(suān)，公司销售给可口可乐公(gōng)司的磷酸(suān)产品等级实际为符合食品级要求的面板(bǎn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期(qī)”）的营业收入分(fēn)别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元(yuán)，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个(gè)看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月(yuè)进(jìn)行(xíng)过前期会(huì)计差错(cuò)更正及追溯调整，比如兴福电子原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整后为(wèi)-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第二个点为，兴福(fú)电子2022年非经(jīng)常性(xìng)损益为(wèi)4528.14万元(yuán)。某会(huì)计师事务所(suǒ)合(hé)伙人(rén)对记者表示，非经常(cháng)性(xìng)损益是指公司发生(shēng)的(de)与经营业务(wù)无(wú)直接关(guān)系，或是虽与经营业务相关，但由于其性质、金额(é)或发生频(pín)率，影响了真实(shí)、公允地反映公司(sī)正(zhèng)常盈利能(néng)力的各项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后，兴福电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申(shēn)报(bào)稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利(lì)率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利(lì)率，已经超过申报稿列(liè)举(jǔ)的(de)同(tóng)行业可(kě)比公司平均(jūn)水平。对此，兴福电子(zi)在(zài)申报(bào)稿中(zhōng)表示，2021年以来公司陆续实现众多集成电路(lù)客户的产品认(rèn)证及批量供货，毛利率水平较高的集成电路用湿(shī)电子(zi)化学品销售收(shōu)入(rù)占(zhàn)比持续提(tí)升，且公(gōng)司(sī)根据部(bù)分(fēn)产品原材(cái)料价(jià)格上涨情况适时调高了产品销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年毛(máo)利率维持在较高水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下(xià)，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有多少上(shàng)升(shēng)空间？如果不靠(kào)涨价，兴福电子未来是否还能持续提高业绩(jì)？

　　从股权(quán)结构(gòu)来看，兴福电子(zi)控(kòng)股股东(dōng)为上市公司(sī)兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子(zi)的间接(jiē)控(kòng)股股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大股东为国家集成(chéng)电路基(jī)金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股(gǔ)股东(dōng)宜(yí)昌兴发与国家集成(chéng)电路基(jī)金二期(qī)之间存在(zài)对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关(guān)协(xié)议(yì)已经终止，但(dàn)回(huí)购权和随售(shòu)权存(cún)在(zài)可以(yǐ)“复活”的条(tiáo)件，且(qiě)其中一(yī)条比较少(shǎo)见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个(gè)疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过(guò)上市(shì)委审(shěn)议，虽然申报IPO后的(de)18个月(yuè)内(nèi)没(méi)有上会(huì)结果的企业(yè)比(bǐ)较少(shǎo)，但不是没有例外(wài)。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显示，处于正常待审核阶段的合合(hé)信息和先正(zhèng)达，受(shòu)理日期已经超过18个(gè)月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会批文，也有企业超过。比(bǐ)如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏(lán)目显示(shì)，20家提交注册的企业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎怎么(me)样(yàng)的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报(bào)稿(gǎo)

　　另外，兴福电子(zi)此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行(xíng)后(hòu)总股份的27.78％。以(yǐ)此计算(suàn)，兴福(fú)电(diàn)子达到的(de)目标估值为54亿元。值得一提的是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴福电(diàn)子(zi)增资时(shí)，公司的(de)投(tóu)后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释作用(yòng)后，15家战略(lüè)投资者的增(zēng)值(zhí)率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如(rú)何？

　　兴(xīng)福电子重大经常(cháng)性(xìng)关(guān)联采购主要系向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫等原(yuán)材料(liào)、电(diàn)力等能源以(yǐ)及建(jiàn)筑(zhù)工程服务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经(jīng)常性关联采购(gòu)金额（不含(hán)建筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴(xīng)发的下属(shǔ)公司(sī)采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部分主(zhǔ)要(yào)原材料的关(guān)联采购占(zhàn)比较高。比如，报告期内，公司普通黄(huáng)磷关联采购金(jīn)额占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化硫关联采购(gòu)金额占(zhàn)同类产品采购总额(é)的比(bǐ)例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营(yíng)业务方面，兴(xīng)福电子(zi)是(shì)控股股东(dōng)兴发集团合并报表范(fàn)围内唯一从事湿电子化学品相关业务(wù)的(de)主体，与兴发(fā)集团及(jí)其控制的其他公(gōng)司主营业务(wù)及应(yīng)用(yòng)领域不同(tóng)。

　　虽然兴福(fú)电子没有在(zài)申(shēn)报稿(gǎo)中(zhōng)对(duì)2023年第一季(jì)度业绩进(jìn)行预测，但兴发集团2023年第(dì)一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一(yī)季度(dù)营业收入为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净(jìng)利润(rùn)为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集团在公告(gào)中(zhōng)表示(shì)，归母净利润较上年同期大幅降低，主要是受市场供需变化影响，自2022年俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么下(xià)半年以(yǐ)来，草(cǎo)甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性产品市场价(jià)格持(chí)续下跌，在今年(nián)一季(jì)度跌(diē)幅扩大，至一季度(dù)末，草甘膦价(jià)格已跌至行业(yè)成本线附(fù)近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在价(jià)格(gé)下(xià)跌过程中，公司上(shàng)述产品产销(xiāo)量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈(tán)及湿电子化学品，即公(gōng)司(sī)湿电子化学品(pǐn)、特种化学(xué)品(pǐn)、食品添加剂等(děng)成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)产品市场需求总体良好，盈(yíng)利能力(lì)保持(chí)稳(wěn)定。

　　但是兴发集团另一则公告显示，湿电子化学(xué)品(pǐn)2023年第一季度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度(dù)统计口径(jìng)不太(tài)一样(yàng)，销量(liàng)数据不太好找(zhǎo)，所以不太好具体判(pàn)断湿电子(zi)化学品相(xiāng)关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平(píng)均售(shòu)价下降(jiàng)16.44％的(de)情(qíng)况(kuàng)下，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2023年第一季度的(de)业绩具(jù)体(tǐ)表现如(rú)何(hé)？

　　平均售价(jià)摘要，数据来源(yuán)：兴发集团公(gōng)告

　　违法违规(guī)方面(miàn)，兴(xīng)福电子曾受到宜昌(chāng)市猇亭区城市(shì)管理执法局的(de)行(xíng)政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福(fú)电子无(wú)证建设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平(píng)方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福(fú)电(diàn)子控(kòng)股(gǔ)股东兴发(fā)集团的副总经(jīng)理赵(zhào)勇于2023年4月(yuè)被上交所(suǒ)予以监(jiān)管警示的决(jué)定，原因(yīn)是赵勇交易兴(xīng)发集团可转债构(gòu)成短线交易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么